陸羽仁最新10篇網誌
關鍵睇通脹
5/1/2018 9:14:29

全球股市延續新年以來的升勢,日本股市新年長假後昨日開市出現井噴,日經225指數抽高3.3%至26年以來新高,美股當然唔執輸,昨日再創歷史新高,道指再升0.6%,首次升穿25000點。

昨日推動美股的主要係金融、原材料股和工業股,工業股中的通用電氣表現最強勁升超過2%,係推動杜指上升的主力。GE過去5日累升超過6%,領漲杜指成份股,不過,有分析指出,GE去年勁跌42%,係表現最差的杜指成份股,亦係去年大戶為了避稅沽售(tax loss selling)的對象,最近反彈,不是有大量買盤湧入,而是沽貨的人少了,所以估計這只不是一個「死貓彈」,提醒投資者不要貿貿然追入,提防中伏。

美國昨日公布的經濟數據比較參差,APD公布的美國私人新增就業人數25萬,遠高過預期的19萬個,而12月IHS Markit美國服務業PMI(採購經理指數)終值為53.7,高過前值的52.4,顯示期內美國服務業活動有所增加,但還是慢過11月的54.5,係7個月以來最低。報告中更指出,業界的信心下滑至15個月以來新低,另外,美國12月的就業職位仍有增長,但速度係去年6月以來最慢。

而上日公布的美國12月ISM製造業PMI指數,就靚仔得多,升到59.7,亦高過前值的58.2,已經係連續16個月在擴張,其中新訂單指數更高達69.4,創了2004年1月以來最高,另外,物價支付指數為69,高過預期的64.5和前值65.5。

HIS Markit的首席商務經濟師Chris Williamson總結報告時表示,美國去年12月的服務業及製造業PMI終值都高過初值,反映美國整體商業活動有所增加,但擴張速度係去年6月以來最慢,其中的製造業的擴張又比服務業較快。雖然如此,美國第四季度的GDP增長率仍可達到2至2.5%。而隨著企業聘請人手的速度減慢,估計週五公布的12月非農就業增長人數為19萬個。

另外,Chris Williamson估計,美國去年的通脹率會係過去三年以來最高,「2017年結束,美國經濟和勞動市場有鼓舞性的穩定增長,較堅實的通脹壓力,將支持聯儲局對於2018年會持續加息的看法。」對於美國服務業增長放緩,Chris Williamson認為隨著美國減稅效果逐步浮現,將會有助商業情緒的提升,加快增長速度。

2018年聯儲局加息已經勢在必行,問題係會如期加三次息,抑或當局會變得較為鷹派,會加到四次,甚至更多呢?

事實上,全球都進入了超級擴張期,歐元區製造業PMI 12月終值為60.6,係1997年中以來最高,其中德國、奧地利、荷蘭和愛爾蘭均在2017年創下了二十年來的最佳數據,其中新訂單指數到出現井噴現象,有分析解釋,當中有幾個原因,其中包括美國減稅,預期會帶來很大需求,更重要的除了全球經濟有復甦跡象之外,美元去年一路走軟,令到包括石油等大宗商品價格不斷飆高,銅、鐵、鎳、鋅都升超過三、四成,在預期美元續跌,價格續升之下,全球都在提早訂貨。

不過一個令全球利息低企的基本原因,是通脹上得慢。歐元區製造業PMI 12月終值係1997年中以來最高,但通脹卻不是1997年以來最高,所以歐洲仍在QE,10期德國國債利率只是0.43厘,10年日本國債息率更只是0.05厘,利息仍然極低。全球化和AI 機械化,搶奪了發達地區大量職位,令工資上不了,通脹難升,進入經濟好工資通脹不高的新時代。

無論如何,原料大漲,通脹壓力會加大,令到聯儲局的鷹派更有理由支持加息,事實上,聯儲局官員的投票權每年都會輪替,今年鴿派的人物減少了,只剩下布蘭納德和主席鮑威爾,而鷹派則多了亞特蘭大的波士提克、舊金山的威爾斯和克里夫蘭的麥斯特。鷹派的投票人多了,加息四次的機會又更大。當然,只要加息不急,就不會剌破股市泡沬,最終還是要睇通脹數據,只要不急升,有序加息仲頂得順。

 

陸羽仁

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